{"id":54066,"date":"2018-07-26T11:00:58","date_gmt":"2018-07-26T17:00:58","guid":{"rendered":"http:\/\/www.eloriente.net\/home\/?p=54066"},"modified":"2018-07-26T11:00:58","modified_gmt":"2018-07-26T17:00:58","slug":"fitch-ratings-modifica-a-estable-calidad-crediticia-de-oaxaca-reporte-integro","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.eloriente.net\/home\/2018\/07\/26\/fitch-ratings-modifica-a-estable-calidad-crediticia-de-oaxaca-reporte-integro\/","title":{"rendered":"Fitch Ratings modifica a Estable calidad crediticia de Oaxaca: Reporte \u00cdntegro"},"content":{"rendered":"<p><script src=\"\/\/pagead2.googlesyndication.com\/pagead\/js\/adsbygoogle.js\" async=\"\"><\/script><!-- BANNER ELORIENTE INCRUSTADO NOTAS --> <ins class=\"adsbygoogle\" style=\"display: inline-block; width: 300px; height: 250px;\" data-ad-client=\"ca-pub-1136171134853753\" data-ad-slot=\"7974633627\"><\/ins><script>\/\/ <![CDATA[ (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({}); \/\/ ]]><\/script><br \/>\neloriente.net\/Fitch Ratings<\/p>\n<p>26 de julio de 2018*<\/p>\n<p><strong>Fitch Ratings-Monterrey-25 July 2018: Fitch Ratings ratific\u00f3 la calificaci\u00f3n de \u2018A-(mex)\u2019 a la calidad crediticia del estado de Oaxaca y modific\u00f3 la Perspectiva a Estable desde Negativa.<\/strong><\/p>\n<p>La modificaci\u00f3n de la Perspectiva crediticia a Estable se explica por el proceso de reestructuraci\u00f3n de la deuda directa de largo plazo (DDLP), que mejorar\u00eda la sostenibilidad y favorecer\u00eda la liquidez del Estado. Adem\u00e1s, se fundamenta en la generaci\u00f3n adecuada de ahorro interno (AI; flujo libre para el servicio de la deuda o realizar inversi\u00f3n) durante el per\u00edodo de an\u00e1lisis y que Fitch estima se mantendr\u00e1 favorable y en niveles superiores a los observados durante 2013 a 2016 (alrededor de 13% de los ingresos disponibles).<\/p>\n<p>La ratificaci\u00f3n de la calificaci\u00f3n de Oaxaca se fundamenta en el perfil y la estructura favorable de su DDLP y su sostenibilidad adecuada. Al mismo tiempo, considera las pol\u00edticas fiscales y administrativas para mantener e incrementar los niveles de recaudaci\u00f3n local y la flexibilidad financiera favorable.<\/p>\n<p>Por otra parte, los factores que limitan la calificaci\u00f3n son la liquidez reducida, que deriva en el uso recurrente de cr\u00e9ditos de corto plazo.<\/p>\n<p>Asimismo, limitan el nivel moderado de deuda y la dependencia de ingresos federales mayores a la mediana del Grupo de Estados calificados por Fitch (GEF). Tambi\u00e9n la restringe la exposici\u00f3n considerable a los efectos econ\u00f3micos derivados de los desastres naturales, lo que impacta en requerimientos m\u00e1s altos de inversiones. Adem\u00e1s, la participaci\u00f3n muy baja en empleo formal dentro de la econom\u00eda, las necesidades significativas en materia de infraestructura y servicios p\u00fablicos, y las contingencias en materia de jubilaciones y pensiones, son factores que acotan la calidad crediticia del Estado.<\/p>\n<p><script async src=\"\/\/pagead2.googlesyndication.com\/pagead\/js\/adsbygoogle.js\"><\/script><br \/>\n<ins class=\"adsbygoogle\" style=\"display: block;\" data-ad-format=\"autorelaxed\" data-ad-client=\"ca-pub-1136171134853753\" data-ad-slot=\"4595267748\"><\/ins><br \/>\n<script>\n     (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\n<\/script><\/p>\n<h2>FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACI\u00d3N<\/h2>\n<h2>Deuda y Otros Pasivos de Largo Plazo: Neutral \u2012 Estable<\/h2>\n<p>Fitch eval\u00faa el factor de deuda y liquidez de Oaxaca con un estatus neutral con tendencia estable. La agencia proyecta que el nivel de endeudamiento directo del Estado se mantendr\u00e1 moderado durante 2018 y estima, en su escenario base, que de mantenerse la tendencia actual, se torne a un nivel bajo en los ejercicios siguientes. Oaxaca se encuentra en un proceso para reestructurar su DDLP, por lo que la agencia espera una mejora en la sostenibilidad de la deuda. Al 31 de diciembre de 2017, la DDLP bancaria y burs\u00e1til ascendi\u00f3 a MXN10,496 millones, lo que representa 0.53 veces (x) los ingresos fiscales ordinarios (IFOs; ingresos de libre destinaci\u00f3n) o 0.56x si se considera el Proyecto para la Prestaci\u00f3n de Servicios (PPS) del Estado, lo que compara desfavorablemente con la mediana del GEF de 0.44x. El servicio de la DDLP fue de 28.6% del AI (GEF: 39.7%).<\/p>\n<p>La posici\u00f3n de liquidez del Estado es acotada, lo cual es una de las limitantes principales de la calificaci\u00f3n. Durante el per\u00edodo de an\u00e1lisis, la liquidez se mantuvo reducida y el pasivo circulante (PC) alto y creciente, lo que se refleja en la pr\u00e1ctica recurrente de disposici\u00f3n de cr\u00e9ditos de corto plazo. En 2010 la caja represent\u00f3 cerca del doble del PC, cuando este pasivo era de MXN1,506 millones. En 2017 la caja represent\u00f3 0.28x el PC y este pasivo totaliz\u00f3 MXN11,891 millones o el equivalente a 62 d\u00edas gasto, lo cual compara de manera desfavorable con la mediana del GEF de 37 d\u00edas.<\/p>\n<p>Derivado del impacto de los sismos ocurridos en septiembre de 2017, el Estado contrat\u00f3 diversos cr\u00e9ditos para mitigar sus presiones de liquidez y solventar el costo de las obras de reconstrucci\u00f3n. En diciembre de 2017, Oaxaca contrat\u00f3 un cr\u00e9dito con Banobras por MXN1,200 millones a 20 a\u00f1os, cuya fuente de pago del capital ser\u00e1n los recursos provenientes de la redenci\u00f3n de un bono cup\u00f3n cero adquirido por el Gobierno Federal. Para el pago de intereses del cr\u00e9dito, Oaxaca afect\u00f3 2.29% del Fondo General de Participaciones. Al 31 de marzo de 2018, se han dispuesto MXN1,003 millones del cr\u00e9dito. Al 31 de mayo de 2018, el saldo de los cr\u00e9ditos de corto plazo era de MXN1,764 millones. Adem\u00e1s, el Estado cuenta con una l\u00ednea de cadena productiva por MXN200 millones con Banorte y otra l\u00ednea por MXN150 millones con Santander, cuyo saldo fue de MXN12 millones. El saldo de los financiamientos de corto plazo represent\u00f3 2.6% de los ingresos totales (sin incluir el financiamiento neto) aprobados en la Ley de Ingresos 2018 del Estado, por lo que es menor a 6% que marca como m\u00e1ximo la Ley de Disciplina Financiera.<\/p>\n<p>La agencia considera como una contingencia para las finanzas estatales en el mediano y largo plazo la situaci\u00f3n en materia de pensiones y jubilaciones del Estado. De acuerdo con la \u00faltima valuaci\u00f3n actuarial realizada en 2017 por Valuaciones Actuariales del Norte, S.C., arroja una suficiencia hasta 2023. En lo que respecta a la provisi\u00f3n del servicio de agua potable y alcantarillado, este se brinda a trav\u00e9s los sistemas municipales, por lo que no es una contingencia directa para el Estado. No obstante, Oaxaca ha asumido la prestaci\u00f3n de dichos servicios en 15 sistemas municipales.<\/p>\n<h2>Finanzas y Desempe\u00f1o Fiscal: Neutral \u2012 Estable<\/h2>\n<p>Entre los factores clave de calificaci\u00f3n revisados por Fitch, de acuerdo con su metodolog\u00eda, la agencia considera que Oaxaca presenta un factor de desempe\u00f1o presupuestal clasificado como neutral con tendencia estable. La fortaleza recaudatoria del Estado es limitada, lo cual se explica por el empleo formal muy bajo en la entidad y los niveles de riqueza muy inferiores al promedio nacional. El Estado compara desfavorablemente con la mediana del GEF ya que la proporci\u00f3n de ingresos propios a totales es de 5.2% y la del GEF de 7.6%. La administraci\u00f3n implementa acciones diversas para dinamizar la recaudaci\u00f3n del impuesto sobre n\u00f3mina (ISN) y derechos vehiculares. La recaudaci\u00f3n por ISN ha sido favorable; creci\u00f3 5.1% en 2017 y observ\u00f3 una tasa media anual de crecimiento (tmac) en el per\u00edodo 2013 a 2017 de 10.7%. Al 31 de marzo de 2018, la recaudaci\u00f3n por este impuesto subi\u00f3 26.9%.<\/p>\n<p>Fitch estima que la flexibilidad financiera del Estado se mantendr\u00e1 favorable en 2018. El gasto operacional (GO; gasto corriente m\u00e1s transferencias no etiquetadas) se ha mantenido controlado y observ\u00f3 una tmac de 2013 a 2017 de 1%. En 2017, el AI ascendi\u00f3 a MXN5,202 millones o 26.3% los IFOs, lo que compara favorablemente con la mediana del GEF de 12.2%. Al considerar el gasto en el momento contable devengado, el AI ser\u00eda de MXN3,580 millones o 18.1% los IFOs.<\/p>\n<h2>Econom\u00eda: D\u00e9bil \u2012 Estable<\/h2>\n<p>Fitch considera que la econom\u00eda del Estado es d\u00e9bil y con tendencia estable. Conforme con datos del Instituto Nacional de Estad\u00edstica y Geograf\u00eda (Inegi), al cierre de 2017, Oaxaca se ubicaba como la pen\u00faltima entidad con menor formalidad del pa\u00eds; la tasa de empleo formal fue de 11% (30.5% a nivel nacional). De acuerdo con Consejo Nacional de Poblaci\u00f3n (Conapo), Oaxaca ten\u00eda un grado de marginaci\u00f3n muy alto en 2015. La agencia estar\u00e1 atenta al impacto econ\u00f3mico y financiero que conllevar\u00e1 el establecimiento de Salina Cruz como Zona Econ\u00f3mica Especial, y a los proyectos en materia de infraestructura y de servicios b\u00e1sicos que lleven a cabo tanto la administraci\u00f3n estatal como la federal que comenzar\u00e1 el 1 de diciembre de 2018.<\/p>\n<p><script async src=\"\/\/pagead2.googlesyndication.com\/pagead\/js\/adsbygoogle.js\"><\/script><br \/>\n<ins class=\"adsbygoogle\" style=\"display: block;\" data-ad-format=\"autorelaxed\" data-ad-client=\"ca-pub-1136171134853753\" data-ad-slot=\"4595267748\"><\/ins><br \/>\n<script>\n     (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\n<\/script><\/p>\n<h2>Gesti\u00f3n y Administraci\u00f3n: Neutral \u2012 Estable<\/h2>\n<p>Fitch clasifica el factor de gesti\u00f3n y administraci\u00f3n con un estatus neutral con tendencia estable. Oaxaca presenta una pol\u00edtica de endeudamiento prudente, aunque restringida por las pol\u00edticas de contingencia y liquidez limitadas, que se acent\u00faan por la exposici\u00f3n considerable a los desastres naturales. Lo anterior se refleja en que casi el total de la deuda tiene caracter\u00edsticas que limitan la exposici\u00f3n de mercado ante un incremento abrupto en la tasa de inter\u00e9s, ya sea tasa fija o coberturas financieras. La administraci\u00f3n cuenta con un seguro contra cat\u00e1strofes naturales por hasta MXN1,414 millones de cobertura, lo que mitiga esta contingencia. Conforme al Instituto Mexicano para la Competitividad, el Estado obtuvo una puntuaci\u00f3n de 82.8% en el \u00cdndice de Informaci\u00f3n Presupuestal Estatal 2017 (2010, 35%).<\/p>\n<p><strong>SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACI\u00d3N<\/strong><\/p>\n<p>La Perspectiva Estable indica que las fortalezas y limitantes de la calificaci\u00f3n se encuentran balanceadas, por lo que no se espera un movimiento de la misma en el corto plazo.<\/p>\n<p>*Publicado originalmente el <a href=\"https:\/\/www.fitchratings.com\/site\/pr\/10039399\">25 de julio de 2018<\/a><\/p>\n<p><script async src=\"\/\/\"><\/script><br \/>\n<ins class=\"adsbygoogle\" style=\"display: block;\" data-ad-format=\"autorelaxed\" data-ad-client=\"ca-pub-1136171134853753\" data-ad-slot=\"4595267748\"><\/ins><br \/>\n<script>\n     (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\n<\/script><\/p>\n\n\t\t\t  <div \n\t\t\t  \tclass = \"fb-comments\" \n\t\t\t  \tdata-href = \"http:\/\/www.eloriente.net\/home\/2018\/07\/26\/fitch-ratings-modifica-a-estable-calidad-crediticia-de-oaxaca-reporte-integro\/\"\n\t\t\t  \tdata-numposts = \"10\"\n\t\t\t\tdata-colorscheme = \"dark\"\n\t\t\t\tdata-order-by = \"social\"\n\t\t\t\tdata-mobile=true>\n\t\t\t  <\/div>\n\t\t  <style>\n\t\t\t.fb_iframe_widget_fluid_desktop iframe {\n\t\t\t    width: 100% !important;\n\t\t\t}\n\t\t  <\/style>\n\t\t  ","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>eloriente.net\/Fitch Ratings 26 de julio de 2018* Fitch Ratings-Monterrey-25 July 2018: Fitch Ratings ratific\u00f3 la calificaci\u00f3n de \u2018A-(mex)\u2019 a la calidad crediticia del estado de Oaxaca y modific\u00f3 la Perspectiva a Estable desde Negativa. 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